比特币短暂突破摩根大通预估的8.5万美元生产成本

区块链文库报道：

比特币短暂突破摩根大通估算的8.5万美元生产成本线，但反弹能否持续仍存疑

在连续280天低于该阈值后，比特币价格曾短暂突破其平均生产成本。据摩根大通（JPMorgan）估算，这一成本约为8.5万美元。虽然突破该水平有望减少矿工的被迫抛售行为，但由于价格随后回落至约84,100美元附近，市场缓解压力的前景仍不明朗。

核心要点摘要

• 摩根大通将比特币的平均生产成本估算为8.5万美元。
• 在经历280天的低位运行后，BTC曾短暂突破此阈值。
• 若价格能稳定维持在8.5万美元以上，可能降低矿企的被迫抛售风险。
• 算力（Hashrate）和挖矿难度的下降有助于网络重新平衡供需。
• 利润空间压缩正促使部分矿工转向人工智能（AI）领域。

比特币生产成本升至8.5万美元

摩根大通目前估计，生产一枚比特币的平均成本接近8.5万美元。该行指出，约有20%的矿业公司处于亏损状态。这一成本估算主要涵盖了电力价格、设备效率、全网算力以及挖矿难度等因素。

在最近的市场反弹中，比特币价格一度触及该水平，但随后又小幅回落。值得注意的是，在6月份，该银行机构对比特币生产成本的估算仅为7.8万美元，而当时加密货币的价格约为6.25万美元。

以下关键数据揭示了该行业所面临的紧张局势：

• 比特币价格在估算的生产成本之下运行了280天；
• 历史上类似的低迷期在2018年约为224天；
• 第一季度期间，近15%至20%的挖矿设备无法产生利润；
• 上市矿业公司在2026年第一季度抛售了超过3.2万枚BTC；
• 在突破8.5万美元后，价格回落至约84,250美元。

需要明确的是，生产成本是一个行业平均值。拥有廉价电力和最新设备的运营商即使在此阈值下方仍能保持盈利；相反，使用老旧设备的矿企即便比特币价格超过8.5万美元也可能面临亏损。

更高的价格有助于减少被迫抛售

当比特币价格低于生产成本时，矿业公司必须寻找其他流动性来源。它们可能需要动用储备金、借贷、筹集资本，或出售更多BTC以支付电力和维护费用。

在Nikolaos Panigirtzoglou的监督下，摩根大通的分析师指出：“如果这种新环境持续存在，应能减轻矿业专家的压力并降低被迫抛售的风险。”因此，突破8.5万美元这一阈值的持续时间比单纯的价格跨越更为重要。仅仅几小时的突破不足以恢复利润率或改变公司的投资决策。

数据显示，第一季度上市矿业公司为维持运营抛售了超过3.2万枚BTC。根据摩根大通提供的数据，这一数量超过了这些公司在整个2025年的累计销售量。

比特币网络适应利润率下降

竞争力较弱的矿业公司已将其机器迁移至电力更便宜的地区。其他公司则出售了旧设备、将部分设施置于待机状态，或回收了不再高效的型号。

这些退出行为减少了保障比特币安全所需的计算能力。摩根大通认为，自2025年10月达到峰值以来，全网算力已下降近19%。据报道，同期挖矿难度也下降了近15%。

这种机制使网络能够直接进行再平衡。随着部分机器停机，比特币会定期调整其难度参数。因此，仍在活跃运营的矿工在相同计算能力下验证区块的概率有所提高。

第一季度，CoinShares认为，当电价为每千瓦时6美分时，效率低于Antminer S19 XP的机器将无法产生利润。这种情况可能涉及全球机队中15%至20%的设备。

摩根大通表示，生产成本可充当一种“软底”，但这并不保证价格的自动反弹。如果矿工降低成本、停止机器或接受暂时性损失，比特币可能会在该水平下方长期徘徊。

人工智能分流挖矿产能

利润空间的压缩还可能加速部分挖矿中心转型为人工智能基础设施。AI公司通常提供更具可预测性的合同，并能支付更高费用以快速接入电力、冷却系统和数据中心。

因此，许多上市矿业集团降低了其算力增长目标。这种战略转向限制了行业内的竞争，并可能在非减半周期内减缓未来生产成本的上升速度。

这也导致了行业结构的改变。据摩根大通称，上市公司在面对私营企业和主权运营商时，市场份额正在流失，而后者在官方数据中较为隐蔽。

若要确认市场改善，比特币需要稳定保持在8.5万美元之上。届时，算力的增加、难度的提升以及矿业公司的销售情况将成为判断这一阈值是否标志着真正回归盈利的关键指标。