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比特币的周三金价在 90,000 美元处遭遇断崖式下跌，这迅速提醒投资者，贵金属（如黄金和白银）才是贬值交易的真正赢家，而不是——至少目前来看——数字黄金。

早在去年10月，摩根大通的分析师就表示，黄金和比特币都已受益于并将继续受益于所谓的“价格战”。他们预测比特币将跟随黄金的走势，并根据波动率调整后的价格，将比特币相对于黄金的目标价格定为 165,000 美元。

目前来看，这一论点尚未得到证实。

尽管比特币价格徘徊在 88,000 美元左右，较 10 月初的历史高点下跌了 30%，但黄金价格接近每盎司 4,350 美元的历史高位，白银价格周三创下历史新高，超过每盎司 66 美元，较 10 月份上涨了 40%。

“比特币持有者不能忽视贵金属牛市，这股牛市仍在持续高涨，”ByteTree 的创始人 Charlie Morris 说。

为什么比特币价格走势滞后？

莫里斯在周三的一份报告中写道，比特币目前的疲软源于其与风险资产的关联。尽管股指一直徘徊在历史高位附近，但股票市场中最具投机性的板块——数据中心和人工智能基础设施投资以及近期上市的公司——在过去几周经历了大幅下跌。

比特币相对于黄金表现疲软，背后也存在技术因素。比特币与黄金的汇率在2024年底已达到峰值，目前正处于熊市，跌幅超过50%。

8 月份，BTC-黄金价格创下更低高点，表明动能减弱，此后价格一路下跌，周三创下新低，达到近两年来的最低水平。

长期持有者的结构性抛售也加剧了比特币的疲软。K33 研究主管 Vetle Lunde 的研究指出，持有超过两年的 UTXO（未花费交易输出）中的比特币供应量持续下降，自 2024 年以来，约有 160 万枚比特币被重新激活。此外，这也表明，长期投资者已经加大了抛售力度。

Lunde表示：“这代表链上证据表明，长期持有者施加了持续的大量抛售压力。”

此外，关于量子计算对比特币加密安全构成风险的讨论也日益增多。尽管这种担忧目前主要停留在理论层面，但它确实给投资者增加了一层不确定性。

分析师：白银上涨或为比特币走强铺平道路

对于比特币投资者来说，一线希望（此处并无双关之意）是，随着黄金价格涨势降温，比特币最终应该会接过黄金的接力棒。

Bitfinex分析师指出，历史数据显示，黄金价格峰值通常比比特币上涨提前100-150个交易日出现。他们表示，比特币目前的市场盘整是一个过渡阶段，为2026年的追赶奠定了基础。

Bytetree 的 Morris 也表达了类似的观点。

“我仍然看好白银，但这波涨势不会永远持续下去，”莫里斯说。“我怀疑当这轮涨势失去动力时，比特币将会接盘。”