Sanmina（SANM）股价飙升15%，核心业务支撑AI盈利超预期

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AI销售激增，但并非全部真相

圣米纳（Sanmina）股价在周二盘前交易中大幅上涨，原因是该公司发布的财政第四季度业绩远超华尔街预期。据多家媒体报道，该股涨幅介于15%至21%之间，一度触及171.49美元的高位。随后市场数据显示，股价最终上涨约11%。MarketWatch指出，这是自2025年10月6日以来该股票单日百分比涨幅最大的一天。

数据是最有力的证明。调整后每股收益（EPS）为4.43美元，远高于分析师预期的3.27美元。营收达到38.6亿美元，超过此前预估的34.8亿美元。该季度于10月3日结束。

关键亮点：

• 营收：38.6亿美元，同比增长84%
• 调整后每股收益：4.33美元 vs 预期3.27美元
• 毛利率：11.3%，同比提升220个基点
• 2027财年营收指引：175亿至195亿美元（上调区间）

AI与云系统业务增长强劲，核心业务稳健

圣米纳的AI和云系统部门表现尤为突出，销售额从一年前的水平增长了179%，达到23.7亿美元。管理层表示，去年10月从AMD收购的ZT Systems业务对这一增长起到了推动作用。此外，Helios和Cerebras平台的产能爬坡也贡献了重要力量。 shipments（出货量）主要集中在2027财年下半年。

AI和云系统业务占2026财年总收入的37%。Susquehanna分析师Mehdi Hosseini预测，这一比例在2027财年将达到45%，并在2028财年进一步升至50%。

与此同时，其他较为平稳的业务板块也保持了同步增长。工业与能源、国防与航空航天以及医疗板块的收入增长了19%，达到14.9亿美元。一家新的变压器业务计划于一月启动。Hosseini指出，这些市场的强劲表现“降低了长期收入增长的风险”。

他在周二的报告中写道：“我们认为更广泛的盈利基础减少了对AI出货时间点的依赖。”简而言之，圣米纳并未将所有赌注押在单一趋势上。

2027财年展望符合甚至超越预期

对于2027财年，圣米纳给出的调整后每股收益指引为15.50美元至17.50美元，营收指引为175亿美元至195亿美元。FactSet分析师此前的预期分别为14.07美元和166.1亿美元。仅AI系统的收入就预计将在75亿美元至90亿美元之间，且增速在下半年将进一步加快。利润率指引保持在7%至7.5%的持平水平。

对于第一季度，公司预计每股收益为3.50美元至3.85美元，营收为38亿美元至41亿美元。收益中位数比2.95美元的共识预期高出约25%。

回顾整个2026财年，总收入达到145.3亿美元，同比增长79%。其中，云和AI基础设施收入飙升198%，达到92.5亿美元。

分析师观点与风险提示

在发布报告之前，圣米纳的股价经历了一段艰难时期。目前股价远低于52周高点288.68美元，此前曾在接近52周低点118.10美元处触底。

Hosseini也指出了潜在风险：利润率预计将保持平稳，而新平台的推出需要更高的运营支出和资本投入。Susquehanna给予该股“中性”评级，目标价为210美元。摩根大通将其目标价从270美元下调至230美元，并维持“中性”评级。