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日本10年期国债收益率（截至2025年12月）飙升至1.98%，为上世纪90年代以来的最高水平。此前，市场正密切关注日本央行12月19日的政策会议。

此举引发了全球贵金属价格上涨，自2023年初以来，黄金和白银价格分别上涨了135%和175%。与此同时，由于亚洲各交易所的强制抛售加剧，比特币面临压力，凸显出市场对日本利率调整的反应存在分歧。

日本国债收益率触及1.98%

几十年来，日本一直维持着接近零的利率，通过日元套利交易来稳定全球流动性。

投资者以低利率借入日元，为全球收益更高的资产提供资金，从而有效地输出了超低利率。

一个将利率提高到 0.75%，从绝对值来看可能并不高，但变化的速度比水平更重要。

“套利交易面临风险：没人知道真正的后果何时会显现，但这种持续的转变可能会耗尽市场的流动性，并可能通过追加保证金和其他强制去杠杆化措施引发连锁反应。”Guilherme Tavares，i3 Invest 的首席执行官。

分析人士认为，日本央行的这一举措不仅仅是国内政策调整。

“日本国债收益率的变动会引起全球资本的关注。黄金和白银的价格走势并非受通胀消息的影响，而是反映主权资产负债表风险。日本不再是无关紧要的小角色，而是关键所在。”Simon Hou-Vangsaae Reseke。

主权风险上升，黄金和白银价格飙升

贵金属价格一直与日本国债收益率密切相关。据《全球市场投资者》报道，与日本国债收益率一致。这表明贵金属正被用作对冲政府债务成本上升的主要工具。

“关键不在于收益率本身，而在于此举所代表的意义——主权风险上升、全球流动性收紧以及货币信誉的不确定性。黄金作为避险资产做出反应，白银则随之波动加剧。”分析师 EndGame Macro。

白银市场正在显示中国白银期货基金近期交易价格较其追踪的实物白银高出 12%，表明杠杆敞口的需求超过了标的资产的需求。

投资者越来越将黄金和白银视为而不仅仅是通货膨胀。

随着套利交易的平仓，比特币面临下行压力

与此同时，日元流动性收紧给比特币价格带来了压力。

“亚洲交易所的现货抛售持续不断。矿商储量正在下降——这是被迫抛售，并非自愿……亚洲长期持股者似乎正在抛售……在被迫抛售的供应被消化之前，价格将持续走低。”CryptoRus援引XWIN Research Japan的数据。

美国机构继续买入，利好消息，但亚洲的强制清算和比特币算力下降 8% 增加了下行压力。

交易员们正密切关注价格是否会进一步下跌至 7 万美元。

贵金属和比特币截然不同的反应凸显了风险偏好上的差异。在主权风险不断上升的情况下，黄金和白银吸引了避险资金流入，而.

分析人士指出，美联储未来的降息可能会抵消日本央行的影响，但政策变化的速度至关重要。